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イシス・ポイント（100分の1パーセント）を単位として使うが、百万ドルのポジションで十ベイシス・ポイントの利益を得ても、金額にすると1千ドルにしかならない。
しかし、25倍のレバレッジをかければ、同じ取引で2.5パーセントの利益率になる（投資期間はごく短いのが通常なので、利子はごく少ない）。 こうした取引を年間に多数行えば、バブルの国への道ＬＴＣＭが運用を開始したのはＣＭＯ危機の時期にあたっていて、債券市場とモーゲージ証券市場が混乱し、相対価値取引に絶好の機会が多数生まれていた。
債券相場が低迷したこの年、ＬＴＣＭは主に債券の取引で20パーセントの利益率を確保した。 その後の2年間にはいずれも利益率が40パーセントを超えた。

伝説のトレーダーという評価がさらに高くなった。 問題が表面化したのは1997年からだ。
利益率が17パーセントという並みの水準まで下がったのである。 このころには多数の金融機関がＬＴＣＭの戦略を真似るようになっていた。
裁定取引のトレーダーが増えれば、利益をあげる機会はかならず少なくなる。 メリウェザーはＬＴＣＭが大きくなりすぎたという賢明な結論を下した。
投資家の利益が急速に積みあがった取引のうち80パーセントから90パーセントが成功しただけであっても、驚くほどの利益率になる。 危ない部分があるとすれば、このレバレッジである。
ひとつ間違えると、とんでもない損失をこうむりかねない。 そのためトレーダーは相対価値ファンドについて、「餌は鶏なみ、糞は象なみだ」という。
ＬＴＣＭは投資家から12億5千万ドルもの巨額の資金が集まり、1994年に運用を開始した。 メリウェザーのトレーディングの技術を少しでも吸収しようと、M、GSなどの多数の投資銀行がレバレッジ用のローンを異例の好条件で提供した。
担保をほとんど要求せず、ＬＴＣＭのポジションについての情報もほとんど要求しなかったのだ1998年半ばには市場は極端に不安定になっていた。 アジア各国の通貨が暴落していた。

つぎに、欧米の投資家が惚れ込んでいたロシアが、対外債務の返済に苦労するようになった。 リスク・プレミアムが急騰し、ＬＴＣＭの観点からは高リスクの債券と米国債などの安全な債券の間のスプレッドが異例の水準に達していた。
ＬＴＣＭにとっては得意分野だし、ロシアの債券はこれ以上はありえないと思えるほど価格が下がったのだ。 ロシアのユーロ債は、かつて投資適格債とほぼ変わらない水準で取引されていたが、欧米の投資家がパNになったために価格が急落し、利回りがなんと90パーセントになった。

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